宁德时代于5月20日成功实现了A+H股的双重上市，紧接着，业内俗称“电池第二”的亿纬锂能也紧步其后尘，不久前亦对外公布计划进军香港进行首次公开募股。
在本次公告里，亿纬锂能方面明确提出，上市旨在显著增强资本实力和整体竞争力，特别是对于海外市场的拓展，这一点被反复强调。
亿纬锂能在香港的股票上市，对众多投资者而言，并未感到特别惊讶。有投资者在雪球平台上发表看法：“自宁德时代在香港成功挂牌上市以来，我就有所预见，紧接着国轩高科、欣旺达的上市，似乎也在预料之中。”
宁德时代引发的行业讨论与亿纬锂能港股IPO的目标及意义在资本市场上引发了分歧。这一分歧在股价上表现得尤为明显，消息公布后的第二天，亿纬锂能的股价便下跌了2.8%。
在东方财富网股吧、雪球等投资论坛上，众多投资者对相关企业的竞争力提升及业绩增幅产生了疑虑。某位在锂电池领域有着丰富经验的业内人士向《中国企业家》杂志记者坦陈，行业领军企业宁德时代近期刚刚从香港市场筹集了一笔资金，这对那些处于第二梯队的企业而言，无疑增添了不少挑战。
近两年间，在动力电池以及储能领域，这两个锂电池应用最为广泛的市场，行业内部供需关系发生了转变，市场竞争愈发激烈。这一现象导致亿纬锂能在去年遭遇了收入下滑，全年总营收达到486.1亿元，较上年同期下降了0.35%，而净利润为40.76亿元，同比仅小幅上升了0.63%。
与此同时，宁德时代的大力支持下，竞争领域得以拓宽。半固态电池、全固态电池以及大容量电池产品接连涌现，海外市场亦成为争夺焦点。在此过程中，亿纬锂能并未缺席，近年来，其业务已拓展至低空经济、医疗电池以及固态电池等多个前沿领域。
谈到亿纬锂能，众多业内人士纷纷指出，“其产品种类繁多，频繁参与各类展会。”此外，记者还观察到，该公司官网发布了大量关于参加车展、储能展览会以及电磁测量展览会等活动的信息。
电池产业对资金和技术要求较高，其广泛布局的直接体现是核心财务数据的下滑。在2020年至2024年间，亿纬锂能的资产负债率从35.13%增长到59.36%，到了2025年第一季度更是上升至62%。与此同时，公司的流动比率从1.584降至0.953，速动比率也从1.345减少到0.822，这表明其短期偿债能力有所下降。
亿纬锂能并未有停歇的打算，在宣布了港股IPO的消息之后，紧接着又出现在了不久前的上海光伏展会上。这一举动无疑与亿纬锂能董事长刘金成一贯秉持的“全面覆盖”理念密切相关。
亿纬锂能自2001年创立，于2009年成功登陆A股市场。公司凭借对消费电池、动力电池、储能电池等领域的战略布局，刘金成将企业打造成为了一个多才多艺的实体。据行业内的专家对记者透露，刘金成涉猎广泛，涉及所有与电池相关的业务，他从不将所有资源集中于单一领域。
目前，亿纬锂能的总市值已超过900亿元，这一成绩在资本市场中使其在电池板块中排名第二。
他的财富增长速度显著，这一事实充分展示了其战略决策的有效性。2017年，刘金成与骆锦红夫妇首次荣登惠州上市公司首富之位，而在2022年的《胡润全球富豪榜》上，他们的排名上升至第168位，财富总额飙升至820亿元，是2018年的十倍之多。
尽管近两年来行业增速有所减缓，新兴市场的机遇变得极为稀缺，亿纬锂能不得不在宁德时代、比亚迪等行业巨头之间争夺市场份额。即便在去年，刘金成曾在电动汽车百人论坛上公开发表不满，称：“我们这个行业看似可以激烈竞争，然而，我们既没有资格，也无力与比亚迪、宁德时代等领头羊相抗衡。试问，又有谁能真正撼动比亚迪，又有谁能挑战宁德时代的地位呢？”
在战略层面，亿纬锂能始终紧随宁德时代，无论是在海外市场拓展、固态电池研发，还是此次冲击港股市场，都未曾稍离一步。有行业媒体分析指出，亿纬锂能选择在港股市场进行首次公开募股，反映了刘金成不愿接受“第二”命运的决心，他意图在国际舞台上与宁德时代等老对手展开更为激烈的竞争。
在这种策略中，资金短缺成为了关键难题。亿纬锂能的长期借款额自2020年的11.1亿元迅猛增至2024年的175.7亿元，与此同时，其经营活动产生的现金流量净额仅为44.34亿元，较去年同期下降了48.9%。亿纬锂能不仅面临杠杆率上升的问题，其资金周转效率亦呈现下滑趋势，其应收账款周转天数从2022年的71天增加到了2024年的95天，这一数字远超宁德时代的约60天。
近些年，海外工厂的建立同样遭遇了资金短缺的问题。该公司的海外工厂计划需投入资金高达174亿元，这一数额大大超过了目前的资金积累。截至2025年第一季度结束，公司的账面资金仅有134.35亿元。
Wind数据揭示，自2009年上市以来，亿纬锂能通过定向增发、发行中期票据及可转债等手段，在二级市场成功融资6次，直接融资总额超过204亿元，以此填补资金短缺。与此同时，以贷款形式进行的间接融资规模更是高达272亿元。
交易所曾要求亿纬锂能阐述为何在短期内需再次进行融资和扩大生产，并解释这一行为的必要性与合理性，同时探究是否存在融资过度和频繁的情况。公开资料显示，所筹资金主要用于电池生产规模的扩大及新工厂的建设。
对于此次港股首次公开募股以及国际化进程，《中国企业家》杂志记者联系了亿纬锂能的相关人员，对方回应称，只要符合相关法规和信息披露的要求，他们愿意进行交流。
全能王
在众多从事锂电池生产的公司中，亿纬锂能在动力电池领域的布局起步较晚，然而刘金成并非初出茅庐之辈。从公开资料来看，他拥有扎实的学术背景，曾于武汉大学取得电化学专业的硕士学位，并在华南理工大学深造材料物理化学专业。
成立亿纬锂能之前，刘金成曾在惠州德赛能源科技有限公司供职。大约在2000年左右，我国电子产品制造业逐渐崭露头角，刘金成凭借其卓越的技术才能，迅速适应了这一发展趋势，仅仅一年时间便晋升为公司副总经理。
我对手机电池了如指掌！尽管很少接受媒体采访，刘金成却显得十分自信。他曾向电池制造商介绍手机，向手机制造商介绍电池，结果他们都对我深信不疑。在德赛公司的一年多时间里，我们为全国17家拥有生产许可证的手机公司中的12家提供了电池，而且这些电池几乎都是他们推出的首款国产手机电池。
刘金成认为这项生意技术门槛较低，缺乏核心竞争力。因此，在他打工不到三年的2001年，他毅然决然地创立了惠州晋达电子有限公司（即亿纬锂能的前身），开始了自己的老板生涯。
众多从业者将亿纬锂能所采用的“多元化战略”视为刘金成对市场漏洞的敏锐洞察。回顾他创业的前十年，他鲜有失误，所涉足的领域往往能迅速攀升至市场领先地位。
公司初创之际，手机电池业务源自惠州德赛，成为其核心。正是凭借2000多万块手机电池的营收，他积累了第一桶金。而能够抓住“小灵通”的机遇，大力投资当时市场并不看好的这一领域，全赖他对通信运营商掌控移动终端这一理念的深刻理解。
他的声名鹊起始于电表电池领域。在2003年左右，随着国内手机电池竞争者的增多，刘金成将目光投向了电表电池市场。然而，当时国产锂电池普遍存在漏液、性能不佳等问题，导致众多电网系统的客户对国产电池持保留态度，甚至不愿给予尝试的机会。
众多电池厂商因此退避三舍。然而，刘金成果断选择先从国际市场着手，凭借技术和成本上的优势在国际市场上成功开拓了销售渠道，随后转战国内市场。据有关机构统计，全国电网改造需用4亿多块电池，亿纬锂能以迅雷不及掩耳之势拿下了3亿多块，从而一举确立了在国内市场的领先地位。
在接下来的数年，刘金成运用相似的策略，成功占领了水表电池市场。到了2009年，亿纬锂能顺利实现了上市目标。
自那时起，无论是在电子烟领域、可穿戴设备行业，还是在安防市场等当时并不显眼的行业，刘金成始终凭借“高维打低维”的技术策略，成功占据了市场份额。
思摩尔国际作为电子烟领域的关键供应商，其市值已突破1100亿元，这一数字甚至超过了亿纬锂能的市值。然而，亿纬锂能却间接掌握了思摩尔国际超过30%的股份，这一事实充分表明了刘金成及其团队在特定细分市场中的深厚布局。
2014年标志着亿纬锂能业务战略的明确转折。在这一年的财务报告中，公司首次提出，将依据锂电池行业的发展趋势，着手于动力电池、储能电池以及新能源汽车等领域的研发与产品创新。据相关媒体报道，刘金成在同年购置了一辆特斯拉，这一行为激发了他涉足新业务领域的念头。
亿纬锂能未能及时抓住产业的初次盈利机会。在2009年，比亚迪的董事长与总裁王传福凭借350亿元的个人财富荣登胡润富豪榜中国首富之位，而宁德时代则在2011年宣告成立。
在初期阶段，刘金成此次的策略相较于深入挖掘某一细分领域的做法，显得更为谨慎。他面对的对手在技术积累方面，与之前的竞争者相比，差距极大。
他采纳了“小规模多元化布局”的策略。在技术领域，无论从电池的结构还是材料的分类来看，亿纬锂能几乎囊括了所有赛道：既涵盖了三元锂电池和碳酸铁锂电池，又包括了方形、软包以及大圆柱电池等多种类型。
刘金成所提供的说明表明，他不会在产业尚未发展成熟之际冒险选择技术方向，该领域不应完全顺应资本运作的规律，若一味追随资本，则可能面临诸多风险。
正如他所预判，技术路径的争论已经持续了数年之久，在每一个阶段，总有一方占据着优势。每一次微小的转变，都会对那些专注于单一技术路线的电池企业产生深远的影响。
亿纬锂能的表现则相对稳妥。媒体经常通过一个案例来阐述刘金成的“钻营”策略，那就是他当初挑选了圆柱电池这一相对冷门的产品作为其市场切入点，其核心考虑在于，如果销售不畅，这些电池还可以转而用于笔记本电脑。
此后，行业报道中常常以“全能之王”这一称号称呼亿纬锂能，但这并非全然出于赞誉。在动力电池领域的发展过程中，宁德时代、比亚迪等企业凭借技术创新引领行业，才被外界视为佼佼者。
2021年，刘金成再度抢占了储能领域的先机。尽管亿纬锂能在动力电池这一领域始终未能跻身顶尖行列，刘金成却敏锐地察觉到了潜在的“危机”气息。
储能市场呈现出显著的增长势头，某些机构分析认为，我国储能电池的出货量正以较快的速度持续上升，预计在未来三年内，其年均增长率有望突破50%。此外，这一趋势符合他的预期，值得注意的是，在储能领域内并未出现大型垄断企业。
2022年，亿纬锂能投身于国家电网及中国南方电网的智慧电网建设项目，并与美国数家领先的储能系统集成企业达成了供应合同。到了2024年，其产品出货量已攀升至50.45吉瓦时，在全球市场中名列第二。然而，在2023年，亿纬锂能在动力电池领域的全球市场份额仅为大约2.3%，位列第九。
在这个时期，刘金成在新兴领域屡次尝试，事业进展颇为顺利。到了2024年，亿纬锂能的营收和净利分别达到了486.1亿元和40.76亿元，相较2020年的81.62亿元和16.52亿元，均有显著提升，增长数倍。刘金成及其妻子频繁登上富豪排行榜，其财富在巅峰时期甚至超过了800亿元。
有媒体询问刘金成，亿纬锂能为何总能捕捉到市场中的机会，他回应道：“这主要是因为我们的产品线非常多样化，并且每个产品都配备了相应的技术研发团队。在化学电源领域，其原理是相似的。我们不过是利用正负极材料、隔膜等元素，构建了一个完整的体系。”
“虎口夺食”
然而，新兴市场的机遇正逐渐减少，行业的发展速度也明显放缓。在这种背景下，亿纬锂能所采用的全面覆盖策略，其不足之处开始变得明显。
在常规的访谈过程中，众多从业者纷纷表示，尽管亿纬锂能在电池制造领域起步较早，积累了相当的技术底蕴，然而涉猎广泛却往往导致每一项业务都无法达到极致。此外，涉足众多细分市场后，面临的竞争者数量也显著增加。
近期，众多电池生产企业纷纷加大产量，扩大规模，亿纬锂能同样走上了这条道路，这也使得它在资本市场的表现颇为活跃。
2019年4月，亿纬锂能实施了定向增发，成功筹集资金大约25亿元；紧接着，在2020年10月，公司再次进行定向增发，募资额度同样达到约25亿元；到了2022年11月，亿纬锂能再次采取定向增发的方式，此次募资的金额高达约90亿元。
自2019年起，亿纬锂能的融资总额已突破190亿元。在此之前，除了首次发行新股，其在2015年的增发募资仅约5.8亿元。此次港股IPO，成为亿纬锂能近半年的第二次资本运作。而在4月份，公司还成功发行了50亿元的可转债。
截至2024年，亿纬锂能的负债与资产比率总计升高到59.36%，与此同时，同行业的平均水平大约为52%。进入2025年第一季度，这一比率进一步上升，达到了61.98%。
财务上的债务只是反映了过去的状况，而更为棘手的是，刘金成接下来还需面对“双寡头”时期的挑战。
在动力电池行业，宁德时代与比亚迪两大企业已揽获超过七成市场份额；鉴于当前行业的竞争格局，预计未来这一集中度还将进一步提升。
“大本营”储能领域也开始不稳定。
近期，作为美国储能系统集成领域三大巨头之一的Powin公司向法院递交了破产重整的申请，而这家公司正是亿纬锂能在北美地区的重要合作伙伴。根据公开资料的披露，除Powin外，在过去的一年里，美国至少已有两家储能集成企业宣布了破产的消息。
美国被视为我国储能企业至关重要的战略市场之一。然而，政策环境的波动使得那些长期依赖中国电芯的本土储能集成企业面临成本激增、订单减少以及经营困境。与此同时，国内储能市场正受到众多光伏企业的涌入影响，行业正朝着“光储一体化”的趋势发展。这不仅使得储能企业的市场定位转变为“配角”，话语权有所下降，而且价格竞争也愈发激烈。
行业整体陷入低谷，这对作为供应商的亿纬锂能而言，不仅阻碍了其业务的拓展，还导致其应收账款的周转天数持续上升。据企查查数据显示，亿纬锂能在近年里，因合同纠纷问题，已对新能源领域的多家公司提起了诉讼。
还有让刘金成更“挠头”大圆柱电池。
亿纬锂能公司副总裁、电池系统研究院院长江吉兵近期指出，大圆柱电池被视为新能源汽车的最佳选择。然而，根据起点研究院的统计数据，2024年国内动力电池的安装总量达到了531.5吉瓦时，其中圆柱电池的安装总量为11.15吉瓦时，而方形电池依然占据主导地位。
自2020年9月特斯拉推出“4680”型大圆柱电池以来，这种电池尚未展现出足够的革命性影响。媒体频繁指出，即便是特斯拉本身，也未能迅速实现其大规模商业化生产，这导致整个领域始终处于边缘地位。
之前，宁德时代公司负责人曾毓群对特斯拉的大圆柱形电池发表了看法，这一言论引起了广泛关注，他指出“马斯克并不了解电池的生产工艺”“这种大圆柱电池注定会遭遇失败”。
亿纬锂能成功赢得了宝马的订单，其大圆柱电池将被应用于新车型。宝马公司计划在2025年推出这些采用大圆柱电池的新款汽车。
公开资料显示，到2024年9月底，亿纬锂能的圆柱形磷酸铁锂电池产品，在接下来的五年内，客户们已表达出的意向性需求总量约为81吉瓦时；而其三元大圆柱电池，在未来五年内，客户们的意向性需求总量则达到了约483吉瓦时。
然而，意向订单中存在众多不确定因素，针对亿纬锂能对圆柱磷酸铁锂电池的需求，以书面形式提出的需求量约为31吉瓦时，而以非书面形式提出的需求量则高达约50吉瓦时。三元大圆柱电池所遭遇的483GWh意向性需求中，通过书面方式提交的需求大约为341GWh，这其中包括了已实现批量供应或已确定合作意向的客户，其意向性需求总计达到187GWh；而通过非书面方式提交的需求则大约为142GWh。
记者通过行业人士透露，预定需求并非最终成交订单，一些汽车制造商会向多家电池供应商发出采购请求，而在车辆最终装配阶段，价格成为至关重要的考量标准。
这是亿纬锂能面临的最大变数。众多业内人士认为，其选择大圆柱电池的决定，与公司超过20年的圆柱电池研发经验密切相关，并已积累了丰富的技术底蕴。这可以被视为一种“原地升级”，亿纬锂能无需对生产线进行大规模调整，只需对材料体系进行优化，便能够满足不同车型的需求。
这标志着刘金成首次对某一特定技术路线进行投资，然而在这场激烈的“军备竞赛”中，他和他的大圆柱电池并未被视为具有优势的一方。
“海外战”
自去年起，行业竞争的核心焦点转向了国际市场。回顾国内动力电池企业过去的海外拓展历程，可以预见这将是一场投入巨大、持续时间较长的较量。
刘金成曾公开表示，在过去五年间，亿纬锂能成功设立了十个生产基地，并打造了一个具备大规模产品交付能力的平台。
湖北荆门，亿纬锂能厂区。
依据2024年度的财务报告，亿纬锂能在国际市场的业务毛利率达到了21.23%，这一数据比国内业务高出5.04个百分点。正是由于海外市场的高毛利率以及广阔的市场前景，众多电池生产企业纷纷加快了在海外的产能布局。宁德时代在港股的募集资金说明中也明确指出，将有90%的资金投入到海外项目的建设之中。
2022年，亿纬锂能的快速发展主要聚焦于动力电池领域。该年3月，公司宣布计划在匈牙利设立动力电池生产工厂；紧接着在同年10月，亿纬锂能成功通过审议，决定由其全资子公司在马来西亚投资圆柱形锂电池制造项目，投资额控制在4.22亿美元以内。
在2024年的后续时间里，亿纬锂能在欧美市场的战略布局进一步深化。6月份，公司欧洲区域的总部在德国的慕尼黑举行了隆重的揭牌仪式并正式成立；而到了9月，美国区域的总部也宣告投入使用。
电池生产商的海外扩张，主要得益于汽车制造商的大额订单推动，以亿纬锂能为例，其在匈牙利的工厂就位于宝马德布勒森工厂的附近。
过去两年见证了国产新能源汽车的“出海潮”，这一趋势也让宁德时代、远景动力、国轩高科等核心电池企业，在海外市场实现了几乎每季度就开设一家新工厂的快速发展。
远景动力是国内较早布局电池行业的厂商之一，预计到2026年其产能将达到400吉瓦时。宁德时代在海外市场的投资力度十分显著，据媒体报道，其计划建设的五大海外工厂的总投资额预计接近260亿美元。截至2023年12月，宁德时代在欧洲地区的总投资额达133.61亿元的“重大在建工程”已进入尾声阶段。
目前尚无任何第三方机构对海外产能进行排名统计，然而根据已公开的资料来看，亿纬锂能在产能方面并不占据明显优势。
这也受到实际销售成绩的影响。对于电池制造商而言，与之合作的终端车型销售情况直接关系到其产品出货量。该行业专家还指出，尽管亿纬锂能已与宝马建立了订单关系，但能否实现大量供货仍是个未知数，“多年来一直宣传的宝马电动汽车，其销量并未引起太大的关注。”
自去年起，亿纬锂能推行了一种新的运营模式——CLS全球合作经营，该模式涉及在美国、欧洲等地区进行合作研发、技术授权以及技术服务。此举旨在减少在建设大规模生产基地时对资金的过度占用。
刘金成在谈论海外市场时提到，他认为面临的困难可能比机遇更为显著。他强调，为了度过艰难时期，必须做好充分准备，并且可能需要较长的时间来跨越国际化的难关。只有实现良好的盈利，才能证明中国企业在全球服务的大潮中站稳脚跟，否则就有可能被淘汰出局。
彭博新能源财经发布的报告指出，去年全球锂电池组的平均价格已经下降至每千瓦时115美元，这一降幅达到了20%，是自2017年以来的最大年度跌幅。考虑到未来几年产能仍将保持增长态势，业界普遍对价格回升持怀疑态度。
刘金成惯于采用多元化的战术，即便面对国际化的挑战，他也不会选择回避。在此之前，他凭借灵活的市场策略，使得亿纬锂能成功跻身动力电池领域的第二位。然而，如今他需要正面应对激烈的竞争，如何在这场“虎口拔牙”的较量中脱颖而出，成为了他亟待解决的问题。
