12月16日，理想汽车盘中跌到了近三年的股价低点。
7月下旬初始，理想之股价持续不断下跌，当下股价与7月高点相比较，已然下跌近50%，市值大幅缩水超1100亿元。股价下跌背后体现的，正是理想处于转型时阵痛以及增长时焦虑的现实艰难处境 。
2025年，按常理来说，本应当是理想从走向增程式然后再迈向完全电动汽车时代的关键年份。市场领域针对这个状况抱有特别强烈的期待。这种期待在股价方面已经有了相应的体现，具体是两款纯电动汽车i8和i6，在其正式发布之前，便已分别在7月以及9月的时候催生了一波呈现上涨态势的行情。
但从方方面面看，理想的纯电转型都遭到了挫折。
依照财务数据来看，到了2025年的第三个季度，理想汽车经调整之后的情况是净亏损达到3.6亿元，这致使其连续11个季度保持的盈利局面宣告结束了。
从经营所得数据方面着手思考，在2025年度里称作第三季度的这个时间段，其交付车辆的数量是93211辆，跟以往同比这种交付量减少了39%，在前面历经的3个季度这个时期范围内，理想汽车公司总共累计交付出去以供消费者使用的全新车辆数量为29.7万辆，跟先前同一时期相比较下滑达到13.1%，仅仅只达成了在年初的时候预先定下的交付目标数量64万辆当中的46.4%，就算是按照第四季度所给出的指引上限数量11万辆来进行计算，一整年下来交付目标的完成比率也达不到64%。
理想虽有在未来3至5年里成为具身体智能领域中表现最为出众的那个企业的决心，且已然发布了首款AI眼镜，然而，那由AI驱动的规模宏大的蓝图，明显不足以使得投资者们对理想当下的状况予以忽视 。
一、纯电生死战：i6没有成为关键先生
理想i6被给予了从来没有过的战略意义，甚至于能够说是理想纯电路线的生死较量，。
我们先来简单复盘一下此前的两款纯电车MEGA和i8的表现。
理想MEGA，身为品牌的首款纯电车型，被赋予了打破现有格局、提升品牌形象的深切期望。然而在市场表现层面，MEGA历经诸多波折，先是其造型引发争议，致使销量较低，一直低迷不振，直至25年MEGA home上市后的的时候，销量才开始渐渐回升，可随后又因为某些缘故召回24款 。
上市后仅仅一周，纯电SUV i8就进行了价格下调，这使得与“上市首周订单仅仅只有6000份”相关的报道，增加了几分可信的程度。虽然价格已经下调了，不过后续的销售状况也并不是令人满意，在今年10月的时候，i8的销量是5749台，到了11月，销量为6719台。
有两款车型，一款定价高，一款定价处于中等水平，它们在纯电市场都没能获取超越预期的胜利啦，这种情况直接对投资者的态度产生了影响，同时也影响了用户对于理想纯电技术路线以及品牌竞争力方面的信心呢。
因此，理想急需一款“爆量”的车，i6承载了全部期待。
在理想i6发布的那个夜晚，理想汽车在美股盘前的时候，一度出现了涨幅超过5%的情况，然而到收盘的时候，跌幅达到了5.6%，这和i8上市时候的那种情形是极为相像的。大摩声称，定价为24.98万的理想，其表现“不够激进”，并且“仍有可能是一款慢热的车型”。
依据规划，理想内部针对 i6 的销量目标，设定为稳定之后达成每月 9000 至 10000 台，再加之针对 i8 每月约 6000 台的预期，还有 MEGA 的贡献，公司期望纯电车型矩阵整体的月销量能够稳定处于 1.8 万至 2 万辆的水准。
仅从订单数据去看，i6在上市开始的那段时期，的确是带来了一次长久未曾有过的令人振奋的情况。官方对外发布声明称其订单很快就突破了七万台，然而这仅仅只是一个短时间的喘息机会罢了，很快地，新的让人焦虑的状况就出现了。
首先是，理想i6的产能和交付遇到了瓶颈。
“小定”，原是车企用于锁定意向客户的举措，“大定”，本是车企优化产能节奏的一种良性机制，然而，现在这一模式却演变成了营造氛围的“数据游戏”。只有具备真实的供应链能力，以及完善的交付体系，才是检验订单“含金量”的最终标准。并且，只有实现了交付，才能够切实体现在车企的收入之中。
而理想在这方面暴露出了明显的脱节。
存在信息表明，理想最先针对i6预备的年度产能处于4.5万至5万台的范围之内，而后才由于订单呈现火爆态势而被上调至6.8万台。具体的月度排产规划曾经指向这样的爬坡路径，9月为7000台，10月是1.3万台，11月有2.3万台，12月达2.5万台。
实际交付情形跟这份显乐观倾向的规划存在极大差距，综合来自好几个方面的报道得出，i6于9月交付数量仅有404辆 ，10月交付数量不足6000辆 。
官方把延迟原因归结于“核心零部件供应波动”，据此推出了延期补偿方案。然而，漫长的交付等待会使消费者热情消退，也有可能致使订单流失。毕竟呵，对于二十几万元的消费决策而言，5000元的定金基本上构不成强约束。
理想所给出的解决方案是，在11月的时候开启了双电池供应商模式，对于那些选择欣旺达电池版本的客户而言，能够缩短提车的周期，并且还可以获得更长的保修权益。
其次，存在这样一种情况，那就是i6新增订单后续所具备的推动力量极有可能欠缺，之所以如此，一方面存在交付缓慢的缘故，另一方面，这与产品自身所拥有的竞争能力紧密相连，。
11月1日，理想依照惯例披露10月销售情形，所采用的口径依旧是“理想i6上市后累计订单突破七万台”。12月1日，理想并未公布截至11月底i6的销售状况，公布的是i6明年初产能会提升至2万辆，以及i8+i6订单总计突破10万辆。
i8的理想累计销量为13677辆，要是11月销量跟10月相差无几，那到11月末的时候，i8的累计销量大概是2万辆。经过简单推算，除去上市时的7万辆订单，在2个月的时间里，i6新增的订单仅仅1万辆多一点。要是这个推算和事实相符，那这样的成绩，距离内部设定的每月9000至10000台的目标差得很远。
股价在公司持续下行的背景之中，理想并未有公开的市值管理大动作，多方面综合来看，被寄予厚望的i6，未达成外界的期待，也就是，扭转纯电炉战局，显著提升整体销量，增强资本市场信心。
第一款纯电车被寄予厚望，第二款纯电车被寄予厚望，第三款纯电车亦是如此地被寄予厚望，理想的纯电行程充满波折，很大程度上是源于理想在增程时期积累的经验不再能发挥作用了。
二、 增程时代的经验
理想于增程时代能够大杀四方 ，原因在于它抓住了需求端的“价值创造” ，还构建起了供给侧的效率优势 ，这二者相互协同 ，使得优势得到进一步放大 。
那次价值创造的起始点呀，是一次明晰的“非共识”呢。在行业围绕技术路线争论得不可开交之际呀，理想捕捉到了极为普遍的、还未被充分满足的痛点——里程焦虑哟。“城市用电、长途发电”这样的增程方案呢，给出了一个当时最为务实的解决办法呀，它兼顾了纯电体验以及毫无焦虑的远行呢。
紧接其后，理想ONE以及L系列，被融入了“移动的家”这个灵魂。“冰箱、彩电、大沙发”不单单是配置，更是一套深入人们内心的情感语言。这对理想在早期市场里，稳固地占据“家庭高端用车”的心智起到了助力作用。
当供给处于相对稀缺的状况时，当认知几乎呈现空白的情形时，一款并非达成共识的产品，其对市场进行教育的难度是低的，其收益是高的。
挖掘到市场需求之后，还得以高效的供给承接产能，如此才能转化为盈利，当下的i6是个反面例子。
长久以来，理想的思路是呈“套娃”样式的产品体系，以及环绕这一产品体系架构高度平台化的供应体系。也就是说，从顶层设计着手，研发出统一的增程平台与智能系统。以这个为基础，凭借尺寸、配置的灵活搭配，如同搭建乐高那般，迅速衍生出L9、L8、L7等车型。
这套模式具备强大威力，其达成了研发成本的极度摊薄，实现了供应链的极度标准化，使得理想能够凭借更快的速度以及最低的成本，去完成产品矩阵的布局，进而迅速占据市场份额，最终成长为毛利率更高、盈利实现更早的新能源造车企业。
李想曾讲过，iPhone有着套娃设计，博朗同样如此，在全世界范围内，最好的那些产品都呈现出套娃式设计，这属于一种选择。存在设计20个的情况，也有设计出一个最佳的状况，而我们选取设计最好的那种。要是改变过多，就会有人发问为何使用起来比不上上一代。当规格款式减少，造型趋于一致时，软件就会变得极为丰富。
相较于车海战术，理想的爆款策略下产品价值显著鲜明，其可预测性相对而言更强，与此同时，这反而能够支撑大规模呀、标准化的那种生产，进而形成闭环，如此一来有利于达成更高的运营效率以及盈利能力 。
三、经验为什么失灵了？
跟增程时代那种供给稀缺、痛点集中的状况完全不同，现在的纯电领域，已然是供给极为丰富、竞争层面全面铺开的红海，曾普遍存在的里程焦虑，因基础设施的改善以及电池技术的进展已大幅减轻，而曾经被当作独特优势的“冰箱、彩电、大沙发”，也很快变成众多参与者的标配。
用户的需求呈现出碎片化、个性化的态势，竞争扩展到智能驾驶、芯片算力、设计美学以及生态互联等众多维度。这表明，理想已不能像以往那般，借由定义一个单一痛点来引领市场了。
，爆品策略决定了理想得在复杂多元的“需求光谱”里，寻到那范围最广的“最大公约数”以及“共识”。，一旦产品打动不了用户。，用户就会用脚投票。，教育市场成本会变得更高，收益会变得更不确定 。
MEGA车型存在如此这般的设计争议呀，这可是实实在在的明证呢。它有着对低风阻的一种极致追求，然而呢，在那些更加看重气场、舒适以及社交属性的高端MPV用户的认知范围里呀。这种追求就变成啦，一种需要费很大力气去解释的“非共识”情况呢。不仅如此呀，它还反倒把市场教育成本给推高了呢，可是最终的收效却非常微小呀。
可是呢，也许是出自打造统一纯的电气家族形象的那份长久决心，官方持续把存在争议的部分设计元素运用在了理想i8之上，i6身上多多少少地有着形似小号MEGA风格的影子，然而这也致使后续车型依旧要承受市场争议遗留下来的影响。
需求侧的冲击，也瓦解了供给侧的优势。
一方面，L系列中，增程产品的优势正逐渐消失不见，销量下滑的情况出现，这会让原本在生产环节所具备的规模效应受到极大影响，大打折扣，进而使得因为平台化而获得的成本优势被削弱。
在另外一方面，由于竞争愈发激烈起来，市场波动幅度大呢，供给与需求变得更加难以预测了，供应链的柔性以及韧性将会面临更大的挑战，不管是汽车行业呈现出的崭新形势，还是朝着具身智能进军，理想都需要对供应链进行重塑 。
2024年，当MEGA出现问题之际，李想于内部信里所谈及的缘由涵盖两点，其一，是将理想MEGA从0到1的阶段，错误地当作从1到10的高速发展阶段来运营；其二，是过度聚焦销量与竞争，致使原本所擅长的用户价值以及经营效率明显降低。
也许那个时候，心里的理想已然觉察到，自己于增程时代所积攒起来的品牌影响力，没办法自然而然地转变为纯电领域的优势，纯电类型的产品依旧得再度历经商业层面的验证，内部传达的信件当中也表明要把用户所具备的价值放置在首位呢。
于是，一直到今年，理想又进一步推出两款专为纯电设计的产品，在切实经历了从市场销量不尽人意，到产能遭遇瓶颈，等等这一系列复杂且棘手的挑战之后，理想方才正式开启全面的改革。
理想近期的内部战略会，再次直面“效率慢了”的问题。
站在产品研发的层面上，理想打算把不同车型之间的区分度给进一步拉大，不再继续走那所谓的“套娃”相关路线，理想汽车的总裁马东辉宣称，接下来L系列的外观，会在维持经典家族设计语言的状况下进行“代际”方面的改动，有知情人士也讲，“以往李想相对抵触堆砌配置，不过今后是该卷就得卷起来，要是做不出能让用户感到惊艳的产品，那就别去做”，在产品节奏这一块儿，计划将以前四年一次的平台大迭代给缩短成两年一次。
四、结语
理想正尝试通过一场“系统性重启”来摆脱路径依赖，这种路径依赖曾带来极大成功，然而现在却有可能限制行动自由。
存在着这样的一个机会，这本机会情形之下又会引发带来全新的问题。不再进行那种层层嵌套的行为，这所代表的意义是由聚量策略所引致产生的成本摊低效果进一步地降低减少，再加之叠加行业竞争的态势变得愈发激烈，为了能够保住市场份额，理想的状况或许可能必须得牺牲毛利率 。
然而，存在较多需要花钱之处。其一，理想内部觉得往昔过度注重研发费效比（费效比的计算方式为投入费用除以产出效益，该比值越低表明资源利用效率越高），也就是说当收入降低时，研发同样要进行压缩，如此便会陷入恶性循环，理想目前正渐渐弱化这一指标，这表明研发上限不存在硬约束。其二，进军具身智能领域，也需要大量资金。
当下，理想正处于一个典型的转型阵痛阶段，也就是，得凭借显著提升的成本架构，去争抢一个利润空间被大幅压缩的市场，去拼一个不确定的未来，。
