5月30日，江淮汽车携手华为共同推出的尊界系列首款车型——尊界S800正式与消费者见面，其售价区间为70.8万至101.8万元。这一价格较2024年11月公布的预期售价100万至150万元有了大约30万元的下调。据消息，尊界S800的限量版将仅售出599辆，并于6月26日开始正式交付，而大规模交付则预计在8月中旬启动。
官方公布的数据表明，尊界S800自上市起第一个小时内预定量便超过了1000台，其中70%选择了百万级别的顶配版本；经过72小时的售卖，官方进一步公布，预定量已经成功跨越了2600台大关。
信达证券在其研报中提及，尊界S800的直接竞争对手主要有奔驰S级、宝马7系、奥迪A8以及迈巴赫S级。这些车型在品牌影响力、技术革新和豪华配置上各有千秋。整体市场规模保持相对稳定，2022年及2023年的销量均维持在约7万辆，而2024年则有所减少，预计约为5.1万辆。
江淮汽车对尊界S800的表现极为看重。在2023年，该公司的总收入达到了440.4亿元，但归属于上市公司股东的净利润却仅有1.52亿元。然而，到了2024年，江淮汽车遭遇了上市以来的最大亏损，收入降至421.16亿元，归属于上市公司股东的净利润更是出现了-17.84亿元的亏损。这一亏损主要源于联营企业大众安徽的经营业绩亏损以及计提的减值准备。
凭借问界M9的出色表现，问界已经在50万级豪华车市场占据领先地位，成为销量冠军。那么，尊界能否超越竞争对手，重现问界的辉煌，为江淮汽车带来丰厚的利润呢？
合营亏损
2023年12月，华为与江淮汽车共同宣布，在双方之前长达四年的合作基础上，正式确立全面战略合作伙伴关系，并同步推出了“尊界”这一全新品牌。
江淮汽车在那时承受着业绩的挑战——2023年，其收入达到了440.4亿元，较上年增长了23.14%；然而，归属于上市公司的股东净利润仅为1.52亿元，相较之下，上一年度却出现了15.82亿元的亏损；扣除特殊项目后，净利润更是出现了-17.18亿元的赤字。
2024年，江淮汽车的总收入达到了421.16亿元，这一数字较上年同期有所下降，降幅为6.28%。归属于上市公司股东的净利润出现了-17.84亿元的亏损，这一亏损额是自公司上市以来所经历的最大亏损。
然而，江淮汽车在研发领域的投入也在持续增加。2024年，该公司的销售支出达到了14.67亿元，较上年同期略有上升0.02%；管理费用为17.89亿元，较上年同期增长了8.07%；而研发费用更是增至17.63亿元，同比增长了10.56%。与此同时，研发团队规模也有所扩大，从2023年的4843人增至2024年的6240人，其在公司总人数中的占比也从21%上升至29.15%。
值得注意的是，在江淮汽车发布的2024年度业绩预亏公告中，公司提到其联营企业大众安徽在当年出现了经营亏损，这一情况使得公司在报告期内对大众安徽的投资收益达到了约负13.5亿元。进一步查看2024年的年报，可以看到大众安徽在当年的总收入为81.18亿元，但净利润却亏损了53.47亿元。
数据显示，在2017年，江淮汽车与大众集团展开了合作洽谈，共同出资设立了江淮大众（即大众安徽的前身），双方各持有50%的股份。到了2020年，大众集团增持了股份比例至75%，并将合资企业的名称更改为大众安徽，同时接管了企业的管理权。大众安徽因此成为大众集团在中国境内首个获得全面运营管理权的合资企业，其业务重点聚焦于新能源汽车领域。
2024年3月，大众集团与江淮汽车共同出资，将65亿元人民币注入大众安徽，使得其注册资本激增至138.56亿元；紧接着在同年8月，大众正式宣布，将在我国安徽打造全球规模第二大的研发中心。
然而，目前大众安徽旗下仅有ID.与众这一款车型。根据数据显示，其2024年的销量不足一千三百辆。在这样的销量水平下，大众安徽未能为江淮贡献利润，反而对其业绩产生了负面影响。
江淮汽车对所涉及的应收款项、存货、合同资产、固定资产、无形资产、投资性房地产和开发支出进行了减值测试。测试结果显示，需计提减值准备总额达到11.46亿元。这一举措导致公司利润总额减少了11.46亿元。
2025年第一季度，江淮汽车营收达到98.01亿元，较去年同期下降了13%。归属于上市公司股东的净利润为-2.23亿元，同比大幅减少311.39%。在发布的财报中，江淮汽车指出，利润的下滑主要归因于报告期内销售规模的缩减，进而导致主营业务毛利同比减少，以及合营联营企业投资收益的同比降低。
华为赋能
合资企业的持续亏损问题，通过与华为的合作打造尊界，成为了江淮汽车成功突破困境的关键因素。
2024年3月，安徽省生态环境厅对《安徽江淮汽车集团股份有限公司江淮年产20万辆中高端智能纯电动乘用车建设项目环境影响报告书》进行了公示。该报告书透露，江淮汽车拟打造DE/X6两个纯电动平台。
江淮汽车致力于精心打造一个全新的新能源专用平台——DE平台，旨在迎合国内对经济型及升级型汽车市场的需求，其产品线将涵盖轿车、SUV以及MPV等多种车型。同时，深化战略协作，借助华为的智能技术，致力于打造全新的豪华新能源平台（X6平台），主动争夺国内高端市场份额。该平台涵盖从B级到D+级的车型级别，能够满足Sedan、SUV、MPV、Crossover以及Sporty等多种车型的共平台开发需求。
江淮汽车透露，根据销售和生产的前瞻性预测，预计在接下来的五年内，江淮乘用车的销量将突破五十万辆大关。在这其中，新推出的DE和X6平台的产品预计将实现超过二十万辆的销售和生产目标。到了2024年12月，位于合肥的尊界超级工厂将正式投入使用。该工厂是江淮汽车投资建设的高端新能源智能汽车制造基地，其规划年产量达到二十万辆。
在同年十月，江淮汽车公布了增发股票的计划，计划筹集49亿元人民币，这笔资金将专门用于高端智能电动平台开发项目的建设，而该项目的总投资额高达58.75亿元人民币。
江淮汽车在公告中指出，该项目以本公司电动汽车技术为核心，结合华为等高科技企业的智能化和网联化汽车解决方案，致力于研发新一代高端智能电动平台。此举旨在推进高效能动力电控技术、先进电机技术、软硬件整合技术的持续升级，同时，平台集成的智能驾驶系统、网联化系统、新材料应用以及关键零部件也将不断迭代。基于这些技术的研究和积累，江淮汽车将打造全新高端智能系列车型，涵盖轿车、SUV和MPV等主要乘用车品种。
江淮汽车集团的主要领导项兴初曾明确指出，自2019年江淮与华为开启深度合作以来，两公司共同打造了一支超过5000人的研发团队，并建立了全新的尊界超级工厂，总计投资额已超过百亿元。
江淮汽车除在尊界领域持续发力外，亦在不断提升自身的新能源综合实力。在2025年4月的上海车展上，两款基于DEFINE平台的原型车精彩亮相，一款是轿跑车型名为DEFINE-S，另一款则是SUV车型，名为DEFINE-X。
华创证券透露，2025年将推出尊界品牌的首款车型，该车型预计将展现出强劲的市场竞争力，并有望显著提升公司的成长业绩。尊界S800车型搭载了三项全新技术（途灵龙行平台、天使座主动安全防护系统、华为星河通信技术）以及三项升级技术（鸿蒙ALPS座舱2.0系统、华为车语系统2.0、华为巨鲸电池2.0），凭借科技与品牌的双重优势，在市场上占据独特的竞争优势。同时，鉴于豪华车型具备较高的盈利潜力，以及豪华车市场的竞争态势较为有利，尊界品牌有望让江淮汽车在整车行业脱颖而出，成为兼具高净资产收益率和高竞争力的稀缺投资目标。
华创证券对公司的业务进行了分类，将其分为自主业务和尊界业务两大板块。针对2025年至2027年的营收预测，自主业务的收入预计分别为436亿、453亿和471亿元，而尊界业务的收入则预计为27亿、84亿和150亿元。
江淮汽车的尊界车型能否在豪华车领域占据一席之地，实现业绩的反弹，这有待时间的检验来揭晓答案。
作者丨卫河
来源丨车圈能见度（CarVisibility）
